Şubat Ayı Enflasyon Verileri ve Faiz İndirim Beklentileri

Şubat ayı enflasyonunun beklentilerden çok daha düşük gelmesi, TCMB’nin faiz indirimleri konusunda daha hızlı hareket etme ihtimalini gündeme getirdi. Enflasyon verileri, piyasa beklentilerinin altında kalırken, giyim ve sağlık fiyatlarının etkisi dikkat çekti. Bu durum, faiz politikalarının yeniden gözden geçirilmesine yol açabilir.

Enflasyon Verileri ve Beklentiler

Şubat ayında TÜFE enflasyonu, aylık bazda yüzde 2.3 artarak, piyasanın yüzde 2.9 ve kendi beklentimizin yüzde 3.0 olan tahminlerinin altında gerçekleşti. Yıllık enflasyon ise yüzde 42.1’den yüzde 39.1’e geriledi. Bu düşüşte, giyim fiyatlarındaki önemli azalma etkili oldu. Ocak ayında yüzde 5.2’lik düşüşün ardından, Şubat ayında da yüzde 5.1’lik bir düşüş gözlemlendi. Bu durum, aylık enflasyonu iki ayda da 0.3 puan aşağı çekti.

Gıda fiyatları ise aylık yüzde 3.2 ile beklentimizin biraz altında artış gösterdi. Sebze-meyve fiyatlarındaki yüzde 1.2’lik düşüş, gıda enflasyonunu sınırladı. Enerji fiyatları ise aylık yüzde 3.6 yükseldi. Elektrik tarifelerinde sübvansiyonun azaltılması ile ortalama fiyatlarda yüzde 10.7’lik bir artış gerçekleşti. Uzman doktor ücretlerinde ise SGK katkı payı artışlarının etkisi ile yüzde 90’lık bir artış yaşanmışken, bu ay yüzde 23.3 düşüş görüldü.

TCMB'nin Faiz İndirim Stratejisi

TCMB, Şubat ayındaki enflasyon verilerinin ardından faiz indirimleri konusunda daha hızlı adımlar atma ihtimalini değerlendirmeye aldı. Geçen ayki yazımda, talep görünümünün enflasyona yönelik risk yaratabileceğine dikkat çekmiştim. Beklenen önlemler geldi ve TCMB, yabancı para kredilerdeki hızlı büyüme eğilimini dikkate alarak, kredi büyümesine dayalı zorunlu karşılık uygulamasında değişiklikler yaptı. Bu değişikliklerle, yabancı para krediler için aylık büyüme sınırı yüzde 0.5’e düşürüldü.

Bu önlemler, son dönemde hızlanan kredi büyümesini ve iç talebi ne kadar yavaşlatacağını izlemek için bir süre beklenmesi gerektiğini gösteriyor. Eğer bu önlemler yeterli olmazsa, tüketici kredileri tarafında da kısıtlayıcı önlemler gerekebilir. TCMB Başkanı Fatih Karahan, son Enflasyon Raporu sunumunda bu konuda önlemler alınabileceğine dikkat çekti.

Gelecek Beklentileri ve Sonuç

Enflasyon verilerinin beklenen düşük gelmesi ve talep tarafına yönelik alınan makro ihtiyati önlemler, TCMB’nin 250 baz puanlık faiz indirimini neredeyse kesin hale getiriyor. Çok ters bir gelişme olmazsa, 17 Nisan PPK toplantısında da benzer bir indirim yapılması bekleniyor. Ancak, enflasyon tarafındaki katılıkların devam etmesi ve talep görünümünün yarattığı riskler nedeniyle, TCMB’nin daha hızlı hareket etmesi beklenmiyor.

Sonuç olarak, TCMB’nin talep ve enflasyon görünümünü takip etmesi için yeterli zamanı olacaktır. Yurtdışı belirsizlikleri de dikkate alındığında, net bir tahmin yapmak zor. Ancak, baz etkilerinin daha az destekleyici olacağı önümüzdeki dönemde, talep güçlü kalırsa enflasyon eğilimindeki düşüş yavaşlayabilir. Bu durumda, indirimlerin hızının azaltılması gerekecektir.